Фьючерсы – первые шаги. Снижение рынка – шанс заработать, или как правильно работать с «шортами Фьючерсы шорт

Подразумевает одновременное проведение противоположных операций на спотовом и на срочном рынке, целью которых является страхование от изменения стоимости актива в невыгодную для инвестора сторону.

При этом предметом сделки должен быть один и тот же актив (т.е. акции и фьючерс на акции ВТБ), либо схожие по смыслу инструменты (акции и фьючерс на ).

Хеджирование фьючерсными контрактами может быть как длинным (т.е. осуществляется покупка фьючерса), так и коротким (в данном случае предполагается продажа фьючерса). Примеры длинного и короткого хеджа подробно описаны далее.

Хеджирование фьючерсными контрактами – пример короткого хеджа

Допустим, инвестор имеет 800 акций , текущая рыночная цена которых составляет 130р. Инвестор остерегается падения курсовой стоимости акций и в целях страхования встает в позицию по восьми фьючерсным контрактам на акции ГАЗПРОМа (один фьючерс включает 100 акций ГАЗПРОМа) с через 1 месяц по цене 130р. Поскольку фьючерсный контракт является расчетным, инвестор условно обязуется поставить пакет акций ГАЗПРОМа на сумму 104000р. (130р.*800 акций) через один месяц.

Далее возможны 2 сценария: в первом случае рыночная цена падает до 120р., во втором – вырастает до 145р. Перед исполнением фьючерсных контрактов инвестор закрывает собственную позицию на срочном рынке путем покупки проданных ранее восьми фьючерсов и получает следующий финансовый результат.

Цена снизилась до 120р. В данном случае прогноз инвестора по поводу снижения цены акций оказался верным, он получит убыток на спотовом рынке в размере 8000р. ((120р.-130р.)*800), т.к. его портфель акций стал дешевле на эту сумму. На срочном рынке игрок получит прибыль в размере 8000р. ((130р.-120р.)*8*100), т.к. он купил фьючер по более низкой стоимости, чем продал. Таким образом, доходы от операций на фьючерсном рынке полностью скомпенсируют потери, полученные инвестором на спотом рынке.
Цена выросла до 145р. Здесь инвестор получит прибыль на спот-рынке в размере 12000р. ((145р.-130р.)*800) за счет удорожания его портфеля ценных бумаг. Однако он понесет убыток по операциям с фьючерсами в размере тех же 12000р. ((130р.-145р.)*8*100). Доход и убыток на разных рынках приводят инвестора к нулевому финансовому результату.

Таким образом, фьючерсными контрактами позволяют полностью застраховать позицию от риска изменения стоимости акции в невыгодную сторону, но в то же время лишает возможности получить дополнительный доход в случае располагающей рыночной ситуации.

Хеджирование фьючерсными контрактами – пример длинного хежда

Участник рынка ожидает поступления через месяц на свой счет 99000р. На эти деньги он планирует приобрести акции Сбербанка. Рыночная цена акций на текущий момент составляет 90р., т.е. сейчас инвестор мог бы купить 1100 акций. В данной ситуации инвестор опасается роста курсовой стоимости акций Сбербанка, в результате которого он сможет выкупить меньшее количество акций на ту же сумму 99000р. Чтобы застраховаться от повышения цены акции игрок покупает 11 фьючерсов по цене 90р. (1 фьючерс соответствует 100 акциям Сбербанка).

Через месяц к моменту поступления денег на счет рыночная и фьючерсная цены поменялись. Инвестор получает ожидаемые ранее 99000р., продает фьючерсные контракты и, исходя из итоговой суммы, покупает акции на стоповом рынке по сложившейся рыночной цене. Рассмотрим три сценария соотношений цен на рынке фьючерсов и спотовом рынке.

Ценные бумаги подорожали до 100р., фьючерс также стал стоить 100р. Здесь инвестор имеет доход на срочном рынке и за счет дополнительных 11000р. ((100р.-90р.)*11*100) покупает нужное количество акций. Т.е. эта сумма 11000р. является гипотетическим убытком инвестора на спот-рынке, так если бы инвестор не купил фьючерсы, то имел возможность приобрести меньшее число ценных бумаг, чем ему требовалось.
Сбербанк подешевел до 83р., фьючерс на Сбербанк также снизился до 83р. Здесь инвестор имеет убыток на рынке фьючерсов в сумме 7700р. ((83р.-90р.)*11*100). Но на оставшиеся деньги 91300р. (99000р.-7700р.) он легко приобретает запланированные 1100 акций по текущей цене 83р. Однако в данном случае он мог бы купить большее количество бумаг, если бы не произвел хеджирование фьючерсными контрактами. Т.е. своеобразной платой за риск изменения цены в ненужную сторону является потеря возможности получить дополнительную выгоду в случае благоприятного исхода.
Акции стали стоить 105р., а фьючерсная цена составила 103р. Прибыль от продажи фьючерсов составила 14300р. ((103р.-90р.)*11*100), но при цене 105 р. для покупки 1100 акций Сбербанка нужна сумма 115500р., а у инвестора в наличии имеется только 113300р. (99000р.+14300р.). Значит игроку следует внести дополнительную сумму 2200р. В этом случае хеджирование фьючерсными контрактами оказалось неполным.

Биржевая деятельность – это самый трудный путь к легким деньгам. Подобное умозаключение полностью выражается в статистических сводках, приводящих неутешительные факты: более 90% трейдеров не зарабатывают на финансовых рынках. На фоне приведенных цифр сразу возникают несколько вопросов:

Почему столь большой процент начинающих и опытных трейдеров на регулярной основе показывают отрицательное математическое ожидание торгового депозита?

Какими качествами обладают успешные биржевики, заключающие невероятно прибыльные сделки на рынке фьючерсов? Свод каких правил позволяет 10% меньшинству эволюционировать в трейдинге, развивая качества и навыки, способствующие неимоверной доходности?

Ответы на поставленные вопросы предоставляют западные аналитики, произведшие опрос более 500 брокеров, специализирующихся непосредственно на фьючерсной торговле с услугами по выводу клиента на финансовые площадки для заключения реальных сделок.

Для понимания основополагающих причин потерь денежных средств фьючерсных трейдеров отследили аспекты торговли более 100 000 участников рыночной деятельности и выявили необдуманные закономерности и нарушения в торговле, приводящие к аннулированию депозита. Ознакомившись с предоставленными выводами, вы с вероятностью в 99% укрепите сильные аспекты торговли и вычеркнете негативные моменты, приводящие к потерям и разочарованиям.

Проведя многочисленные исследования и анализируя текущую ситуацию, аналитики выявили, что причины потерь денежных средств трейдеров на рынке фьючерсов абсолютно одинаковы. Наверняка из нижеприведенных правил вы выявите недочеты собственного алгоритма и поднимете уровень торговли на новую ступень развития.

Они в полной мере выражают аспекты, необходимые для полного понимания рынка фьючерсов. Многим начинающим трейдерам подобные финансовые инструменты поначалу кажутся запутанными и сложными, однако фьючерсы всегда будут одним из интереснейших производных инструментов для приумножения капитала.

8 ПРАВИЛ УСПЕШНОЙ ТОРГОВЛИ ФЬЮЧЕРСАМИ

Вот к каким общим умозаключениям пришли профессиональные брокеры и аналитики, отслеживающие статистику торговли фьючерсами:

№1. СОЗДАЙТЕ ЧЕТКИЙ ПЛАН ТОРГОВЛИ

Если у вас нет подробного плана торговли, вы обречены на провал. Подобный аспект (в первую очередь) игнорируют 90% фьючерсных трейдеров; полное отсутствие целей и конкретных цифр, ограничивающих риски. План должен учитывать абсолютно все моменты:

Какие инструменты торгуются и почему?
Где будет стоять ограничивающий убытки ордер?
Каким образом отслеживается большой игрок с последующим определением точки входа?
Какой максимальный дневной риск (и на единичную сделку)?
При каких наборах торговых сигналов вы будете продавать или покупать эмитент?

Однако (даже при наличии подобного списка с подробно расписанными действиями) на фоне переполненных эмоций алгоритм в 90% случаях не соблюдается. Почему? Потому что труднее всего проявить дисциплину и придерживаться собственного плана действий.

Естественное игнорирование правил приводит к отрицательному математическому ожиданию, трейдинг настолько захватывает, что с каждой отрицательной сделкой биржевик все больше утрачивает трезвость ума и продолжает выполнять необдуманные поступки. Проигрышных позиций становится все больше, и они выражаются в аннулированном торговом счете по причине чрезмерного проведения сделок, не имеющих как технического, так и фундаментального подкрепления.

Фундаментальная и статистически распространенная ошибка – это преждевременное закрытие потенциально прибыльной позиции с одновременной сохранностью сделок, показывающих убытки. Причина подобного поведения заключается в осознании собственной неправоты по отношению к рыночной тенденции, при этом трейдеры мало переживают за сохранность депозита. Большинство фьючерсных биржевиков, теряющих на регулярной основе деньги, должны помнить одно умозаключение:

«ВСЕГДА ЕСТЬ ЗАВТРАШНИЙ ДЕНЬ, ПОЗВОЛЯЮЩИЙ ИСПРАВИТЬ ОШИБКИ ПРОШЛОГО. НЕ УСУГУБЛЯЙТЕ СИТУАЦИЮ В ПЛОХИЕ ТОРГОВЫЕ ДНИ, ПРИ РАЗУМНОМ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТЕ ВЫ ОТОБЬЕТЕ ТЕКУЩИЙ ПРОИГРЫШ В ДЕСЯТИКРАТНОМ РАЗМЕРЕ».

Выходите из области иллюзий в мир фактов, цифр и статистики. Еще ни один трейдер с субъективным мышлением не достиг успеха в биржевой деятельности, только объективная оценка рынка и своего эмоционального состояния.

№2. УЧИТЕСЬ ПРАВИЛЬНО ИНТЕРПРЕТИРОВАТЬ НОВОСТИ

Выход новостного фактора обескураживает толпу неосведомленных трейдеров и на фоне их необдуманных действий предоставляет крупным игрокам великолепную возможность скрытно набрать позицию. При этом зачастую инвесторы двигают рынок совершенно в другом направлении, чем предполагали рядовые игроки. Всегда внимательно анализируйте график, цена учитывает все новостные факторы и фундаментальные значения. Порой выход негативной новости сопровождается ростом фьючерсного рынка, а вы слепо выискиваете SHORT позицию. И, как следствие, вынос всех стоящих против тренда.

Дополнительно статистика доказывает, что фьючерсные трейдеры в 90% случаев используют новости, не отыгрывающиеся на рынке в данный момент или утратившие свою актуальность. Это прямое свидетельство недопонимания новостных показателей, которые актуальны в большинстве случаев до публикации в массовые просторы. Запомните, что заходить в позицию необходимо в момент формирования консолидации, когда лимитные инвесторы формируют начало тренда. Почему?

Потому что в 90% случаев при явном трендовом движении, которое сможет распознать даже ребенок, большие игроки осуществляют разгрузку набранной позиции. Кому? Естественно, вам и тысячам другим фьючерсным трейдерам, однако вскоре сила тренда стихает, и начинается обратно пропорциональное движение. Опять паника, и участники рынка скидывают набранные объемы контрактов. Это великолепная возможность для инвестора заново набрать позицию LONG.

№3. ПЕРЕСТАНЬТЕ ПРОЯВЛЯТЬ ЛЕГКОМЫСЛИЕ И КОНСЕРВАТИВНОСТЬ

Стоит вам заключить пару успешных трейдов, и самоуверенность с гордыней переполняют сознание! Такое встречается сплошь и рядом, когда подобный эмоциональный этап настигает каждого без исключения биржевика. Как правило, последующие сделки становятся малообдуманными и без осознания правильности действий; фьючерсным трейдерам кажется, что они достигли предельной границы совершенства.

Теперь каждая сделка должна показывать прибыль, при этом депозит подвергается неоправданном риску. Почему? Потому что на фоне пойманной звезды трейдер не использует алгоритм, технические и фундаментальные показатели, принимая во внимание только радость прошлых достижений. Наверняка вы догадываетесь, чем заканчивается подобная халатность. Многие неоднократно попадали в подобную психологическую ловушку.

Запомните, что профессиональный фьючерсный трейдер всегда находится здесь и сейчас; полная сосредоточенность на текущих позициях без опоры на прошлые победы и поражения. Именно это помогает наработать неимоверные навыки фьючерсной торговли и разогнать торговый депозит до впечатляющих размеров.

№4. НЕТ ДОСТАТОЧНОГО КАПИТАЛА? ТОГДА НЕ ДЕЛАЙТЕ БОЛЬШИЕ ЗАЯВКИ

Фьючерсные трейдеры начинающего уровня и опытные биржевики, обладающие маленьким торговым счетом, часто принимают опрометчивое решение и вкладывают полный капитал в позицию, не соответствующую рискам и money-менеджменту торгового алгоритма. На фоне безвыходного положения для исправления ситуации и выведения счета из просадки фьючерсные трейдеры зачастую начинают неграмотно использовать стратегию скальпинга.

Таким образом они полагают путем мгновенного снятия прибыли большую часть сделок закрывать в плюсе. Естественно, этот неверный подход заканчивается отрицательными показателями, приводящими депозит еще в более глубокую просадку. Как необходимо действовать? Отбирайте торговые инструменты, соответствующие вашему счету, где вам не придется рисковать всем, чтобы совершить заблаговременно прибыльную сделку. Запомните: подвергать весь депозит риску ради заключения нескольких сделок с непонятным математическим ожиданием – это недопустимая роскошь для фьючерсного трейдера.

№5. ЗАБЛАГОВРЕМЕННО РАССЧИТЫВАЙТЕ РАЗМЕР РИСКА И ИСПОЛЬЗУЙТЕ Stop Order

Как статистически рассуждают 90% трейдеров, терпящих постоянные убытки? Нет необходимости заранее выставлять приказ, ограничивающий убытки, потому что я совершенно уверен, что именно эта позиция принесет неимоверный успех. Таким образом фьючерсный биржевик становится заложником убыточной сделки: позиция все больше затягивает депозит в просадку, возможно, что случится Margin Call.

В подобные моменты трейдеры проклинают момент входа в эту сделку и делают торжественное заявление о том, что, как только позиция выйдет в ноль, они сразу закроют сделку. При этом совершенно нет рассуждений об ордерах, ограничивающих убытки, и своевременного их выставления с фиксированным процентным соотношением риска 3 к 1.

Четко пропишите в алгоритме размер Stop Order, при каких обстоятельствах ограничивающий приказ будет передвинут в сторону без убытка и какой будет его размер. Дополнительно пропишите, что короткий (ограничивающий убытки ордер) намного целесообразнее использовать в математическом коэффициенте, чем один глобальный Stop Order. В таком случае серию убыточных сделок вы мгновенно отобьете одной положительной позицией в соотношении прибыль-убытки 15 к 1 (как минимум).

Также распространенной ошибкой считается полное отсутствие рентабельной стратегии торговли. Все фьючерсные трейдеры (независимо от фазы нахождения рыночной ситуации) предпочитают длинные позиции. Однако любая книга по техническому анализу рассказывает, что рынок в большей части времени находится в «боковике», перемещаясь от уровня к уровню. Здесь наиболее актуально работает позиционирование, а не комбинации внутри дня, рассчитанные на взятие среднестатистического движения.

№6. ВСЕГДА ПРИЗНАВАЙТЕ НЕПРАВОТУ – ЭТО СБЕРЕЖЕТ ВАШ ДЕПОЗИТ

Брокеры, непосредственно ведущие наблюдение за торговлей фьючерсных трейдеров, выводят одну закономерность: начинающие, однако порой даже опытные биржевики на фоне завышенной эмоциональности и недостаточного капиталовложения работают сугубо с одной позицией. При этом когда рыночная ситуация явно противоречит их доводам и объективно показывает изначально отрицательное математическое ожидание. Они напрочь отказываются принимать убытки, придерживаясь субъективного мнения о предвкушении победы. Подобные трейдеры не признают своей ошибки в выбранном тренде, занимаясь самообманом, безусловно, сказывающемся на депозите.

Однако существует тип трейдеров, которые обладают обратно пропорциональным мышлением и выполняют безумное количество совершенно неразумных сделок, которые в процентном соотношении в 90% убыточные. Чтобы не пополнять ряды подобных участников торгов, четко пропишите в алгоритме лимитированное количество отрицательных сделок за период торговой сессии и НИКОГДА не передвигайте ордера, ограничивающие убытки в надежде, что рынок предоставит вам возможность увеличить торговый депозит.

№7. ВСЕГДА ПРИДЕРЖИВАЙТЕСЬ КАК ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ, ТАК И ТЕХНИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЫНКА

Фондовый и валютный рынки – это живые механизмы, отражающие на графике все экономические и новостные факторы. Путем спроса и предложения формируется дальнейшее движение или равновесие определенного финансового инструмента. Поэтому совершенно не актуально применять на фьючерсном рынке однообразные стратегии торговли, основанные строго на индикаторах, техническом или .

Например, если вы заключаете сделки, руководствуясь только экономическими и новостными показателями на фоне индикаторной стратегии, то это совершенно не значит, что нужно игнорировать явные сигналы технического анализа, предвещающие тренд или разворот. Существует многочисленное количество эмитентов, двигающихся только за счет техники, как тогда вы сможете успешно торговать подобные финансовые инструменты. Если все фьючерсные трейдеры на данном графике выискивают паттерны и другие фигуры технического анализа.

Независимо от выбранного метода торговли, всегда согласовывайте свои входы во фьючерсный рынок с помощью разных инструментов выявления тренда и прибыльной позиции. При этом не вздумайте включить в торговый алгоритм все методы технического и фундаментального анализа, создав пособие на 30 страниц. Просто всегда помните о том, что если данная стратегия не работает в определенный момент, возможно, что крупные игроки отрабатывают по месячному графику квартальные отчеты.

№8. ПРИМЕНЯЙТЕ МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ

По статистике из 100 фьючерсных трейдеров только 3 обладают грамотно сформулированным методом управления капитала, основанным на риск и money-менеджменте. Остальные биржевики не ведут статистику; естественно, полное отсутствие дисциплины и торгового алгоритма. Финансовый мир не прощает подобной опрометчивости и мгновенно опустошает депозит неподготовленных трейдеров.

Вы должны разложить себя на цифры, чтобы развивать сильные стороны торговли и выявлять с последующим минимизированием отрицательные качества трейдинга фьючерсными контрактами. Хотите стать успешным биржевиком? Тогда примите к сведению все перечисленные выше правила и немедленно реализуйте прочитанное в алгоритм торговли. Всем успехов и прибыльных сделок на спот и срочном рынках!

Если отбросить всю нудность, с которой обычно описывают фьючерсы, и посмотреть на суть, то окажется, что механизм извлечения прибыли с их помощью традиционен. Нужно купить за 1 рубль и продать за 1,20 рубля. Только прибыль здесь составит не 20 копеек, а гораздо больше. При этом фьючерсы делают доступными для спекуляций не только акции и валюты, но и золото, нефть, биржевые индексы. Другое дело что с фьючерсами нельзя «купить и забыть», но при этом существуют простые торговые стратегии, позволяющие гарантированно зарабатывать. Нужно только знать как

Время перемен

В современной истории России торговать фьючерсами на биржах начали раньше, чем акциями (их еще не существовало). Связано это было с процессами, которые происходили в экономике в 90-х годах прошлого века: высокая инфляция, начало свободного ценообразования, перестройка хозяйственных связей. Поэтому первые фьючерсы были в духе того времени: на водку, на сахар и другие товары. Покупатель контракта на водку получал ящик «огненной воды», например, через три месяца, при этом в контракте оговаривалась ее стоимость, которая обычно выше сегодняшней цены.

В этом и есть суть срочного рынка: сделка заключается сейчас, а ее исполнение (поставка товара или финансового инструмента) происходит в будущем (англ. future). Сейчас в России срочный рынок другой, и сосредоточен он в секции «фьючерсы и опционы РТС» (FORTS), существующей больше пяти лет. В ней торгуются контракты на наиболее ликвидные акции, золото, нефть, облигации, доллар США, процентные ставки и некоторые товары. Суммарный объем торгов в FORTS составляет порядка 1 млрд долларов США в день, что пока ниже наличного (спот) рынка, но, вероятно, ситуация изменится. В странах с развитыми финансовыми рынками объем торгов фьючерсами и опционами превышает объем спот-рынка.

Физический смысл

Механизм совершения операций в FORTS с фьючерсами аналогичен покупке или продаже, например, акций на ММВБ. Все происходит в биржевом «стакане» (см. скриншот), в который выставляются заявки на покупку или продажу. Совершение сделки означает заключение фьючерсного контракта. Чтобы иметь возможность выставить заявку и заключить контракт, трейдеру необходимо иметь только деньги, даже если он в этой сделке будет продающей стороной. Это означает, что для открытия в FORTS короткой позиции (short) иметь акции, валюту и пр. не нужно.

На один и тот же базовый актив, например акции, может быть несколько контрактов, которые различаются по срокам исполнения. Так, сейчас на акции «Газпрома» в FORTS обращаются контракты с поставкой ценных бумаг покупателю 15 марта, 15 июня, 17 сентября и 17 декабря. Таким образом, только к дате поставки продавец контракта должен иметь необходимое количество акций, а покупатель - полную сумму денежных средств.

В момент заключения сделки и покупатель, и продавец вносят гарантийное обеспечение (ГО) деньгами, которое находится у третьей стороны - биржи, обеспечивающей исполнение сделки. Именно внесенный залог служит гарантией того, что одна из сторон не откажется от сделки. Ведь если в день поставки стоимость акции на спот-рынке ниже, чем цена заключенного фьючерсного контракта, то у покупателя есть искушение отказаться от сделки и купить нужную ему акцию на рынке, а не исполнить фьючерсный контракт.

Наличие гарантийного обеспечения и других денежных фондов биржи позволяет предотвратить отказ одной из сторон выполнить обязательства. Размер ГО устанавливает сама биржа. Например, акция «Газпрома» стоит 280 рублей. Один фьючерсный контракт предусматривает поставку 100 акций (28 тыс. рублей). При этих ценах размер ГО на мартовский контракт установлен 4330 рублей, что составляет около 15% от стоимости самих 100 акций, или кредитное плечо 5,5:1. На 1 рубль собственных средств трейдер получает (бесплатно) 5,5 рубля. Для сравнения: ФСФР разрешает брокерам предоставлять кредитное плечо широкому кругу клиентов в размере 1:1, а квалифицированным клиентам 3:1. Размер ГО отображается в системах интернет-трейдинга и публикуется на сайте биржи.

Следует отметить, что нет необходимости дожидаться исполнения контракта. Купив фьючерс, можно его продавать хоть через пять минут. Часто на FORTS приходят люди, получившие опыт торговли акциями на ММВБ; при активной торговле быстро забывается, что теперь операции совершаются не с акциями, а фьючерсными контрактами на них, и психологический барьер быстро исчезает.

Как считают прибыль и убытки

Другая сторона торговли фьючерсами также очень важна и связана с механизмом расчетов по ним. Это, пожалуй, последний серьезный аспект, который необходимо понимать. Цены на рынке постоянно меняются, а ГО (залог) покрывает риск возможного движения цены лишь частично. Если купить один контракт на «Газпром» по 300 рублей, то при снижении его стоимости до 255 рублей (–15%) брокер потребует внести дополнительные денежные средства (margin call) или продать контракт. Если купить саму акцию по 300 рублей только на собственные средства, то, в отличие от фьючерсов, приемлемых цен можно ждать сколько угодно долго. Именно этот фактор имеется в виду, когда говорят о рисках совершения операций на срочном рынке. Однако инвестору следует понять суть фьючерсов как инструмента и после этого принимать решение о возможности совершения операций с ними исходя из своей стратегии и стиля торговли. Одним для извлечения прибыли достаточно простой лопаты, а другим хочется иметь мотокультиватор «Крот».

Многие профессионалы совершают операции и с акциями, и с фьючерсами в комфортной для себя пропорции. Следует отметить, что торговля акциями на спот-рынке с кредитным плечом 5:1 с точки зрения риска идентична совершению операций с фьючерсами на FORTS. Margin call возможен в обоих случаях.

Исходя из размера ГО биржа устанавливает коридор возможных ценовых колебаний (см. таблицу ), ограниченный, как говорят биржевики, планками для контроля рисков.

Во время торгов выше или ниже планок не прыгнуть. Сделки можно совершать только в границах коридора. Впрочем, если на рынке происходят сильные движения и цены упираются в планки, то FORTS их передвигает, обеспечивая дальнейшие колебания цен своими гарантийными фондами. Происходит такое не часто, но биржа в процессе торгов всегда пересчитывает стоимость залогов, внесенных трейдерами. После покупки или продажи контракта на FORTS трейдер в своей системе интернет-трейдинга будет видеть таблицу с полем «вариационная маржа», периодически меняющимся в зависимости от текущих цен. Если после покупки контракта рост продолжается, то вариационная маржа (вариационка, на жаргоне трейдеров) будет положительная. В противном случае - отрицательная. Окончательный расчет вариационки биржа проводит после окончания торгов, обычно по цене закрытия (последней сделке). Утром следующего дня выигравший трейдер получит на свой счет деньги (положительную вариационку), а со счета проигравшего средства будут списаны. Полученные деньги можно тратить как угодно: это реальная, а не бумажная прибыль.

Не все фьючерсы предусматривают поставку актива по окончании срока обращения. Фьючерсы на акции в FORTS все поставочные, а, например, фьючерс на индекс РТС - расчетный. Его поставка покупателю физически невозможна, ведь биржевой индекс - это число. В таких случаях все заканчивается начислением положительной вариационки выигравшему и списание ее у проигравшего. Фьючерсы на нефть и золото также расчетные, то есть можно не бояться купить настоящий баррель нефти, который потом где-то необходимо хранить.

Экономический смысл

Совершение операций с фьючерсами требует постоянного внимания и получения некоторых специальных знаний, поэтому срочный рынок часто воспринимается сугубо как инструмент спекулянтов. Во многом это справедливо, но необходимо отметить экономический смысл срочного рынка, который создан для ведения реальной хозяйственной деятельности. Например, компания, регулярно получающая доход в долларах США, имеет возможность уменьшать потери от падения доллара к рублю. Если планируется получение дохода через несколько месяцев, то можно продать фьючерс на доллар США в FORTS. Те, кто так поступал последние несколько лет в условиях падающего доллара, могли получить выгоду в виде положительной вариационки.

Если фьючерсы были проданы в неподходящий момент, доллар после этого дорожал и вариационная маржа оказывалась отрицательной, то это компенсировалось ростом стоимости самой валюты. Таким образом, в худшем случае бизнесмен оставался «при своих». Такая операция требует внесения ГО, но по валютным фьючерсам его размер минимален. Для покупки или продажи одного контракта на 1000 долларов США (26 500 рублей) необходим залог в размере 800 рублей, что составляет около 3% стоимости контракта. Некоторые продвинутые фирмы этим пользуются, и среди них не только нефтегазовые гиганты, но и предприятия малого и среднего бизнеса.

Когда фьючерс дороже акции

Первые вопросы, возникающие у заинтересовавшихся возможностями срочного рынка, касаются ценообразования фьючерсов и возможности получения дохода следующим способом: купить акцию, продать фьючерс на нее и дождаться исполнения контрактов. Прибыль действительно так можно получить, но необходимо определить и расходы на проведение этих операций.

Поэтому во избежание расходов на перевод акций выгоднее не доводить дело до поставки, а закрыть позиции, скажем, накануне: продать акции на ММВБ и купить фьючерс в FORTS. На графике 1 приведен пример, когда возможно извлечение прибыли из аномально высокой разницы стоимости фьючерса и акции. Смысл такой операции заключается в открытии сразу двух позиций. Одна из них принесет убыток, а другая прибыль. При благоприятном стечении обстоятельств трейдер в сумме получит доход.

Допустим, акция стоит 2500 рублей, а ГО на контракт по «ЛУКойлу» 3500 рублей. В данной ситуации прибыль на одну акцию может составить 10 рублей. Если провести такую операцию со 100 акциями «ЛУКойла» и, соответственно, 10 фьючерсными контрактами в течение двух дней, то доход составит 1000 рублей, комиссионные биржам и брокерам - около 200 рублей (всего будет совершено четыре сделки). Таким образом, трейдер получит прибыль 800 рублей, что от вложенных для покупки акций 250 тыс. рублей и ГО на FORTS 35 тыс. рублей для продажи 10 контрактов за два дня составит 50% годовых.

Когда фьючерс дешевле акции

Другой игровой момент возникает, когда фьючерс стоит дешевле акции, это называется бэквордацией (backwardation). Для реализации такой стратегии необходимо купить фьючерс и открыть короткую позицию по акции. Если рынок вернется быстро в «нормальное» состояние, то прибыль окажется весомой. Здесь также одна позиция будет убыточной, другая - прибыльной. В худшем случае трейдеру придется дожидаться исполнения контрактов и понести расходы, связанные с переводом акций уже в обратном направлении: из ДКК в НДЦ. Стоимость перевода аналогична при движении бумаг из НДЦ в ДКК. Однако если операция будет длиться несколько дней, то к накладным расходам добавится плата за короткие позиции брокеру, которая составляет 10–20% годовых. Прибыль тем не менее трейдер получит гарантированно. Но в примере, приведенном на рисунке 2 , прибыль, составившую 16 рублей на акцию, трейдер мог зафиксировать уже на следующий день. По самым простым расчетам, это составляет около 200% годовых.

Бэквордация часто возникает при приближении закрытия реестра акционеров для участия в общем собрании и получения дивидендов, но в это время прибыль получить невозможно. Покупатель фьючерса не имеет права на получение дивидендов, ведь он получит акции только в дату исполнения контракта. Поэтому обычно фьючерс перед отсечкой стоит дешевле акции на величину ожидаемых дивидендов, а взять у брокера кредит акциями для открытия короткой позиции на приемлемых условиях невозможно.

Чаще всего бэквордация возникает при падении рынка, так произошло весной и осенью прошлого года. Следует отметить, что так бывает часто за несколько дней до исполнения контрактов. Связано это с тем, что многие игроки перекладываются в контракты с дальним сроком исполнения и энергично закрывают позиции по ближнему. Это приводит к повышенной волатильности цены, и некоторые участники торгов специально ждут таких ситуаций для быстрого и гарантированного извлечения прибыли.

Более подробно ознакомиться с торгами в FORTS можно через учебные счета, предоставляемые многими брокерскими компаниями. Это почти полноценные торги с возможностью совершать сделки, по результатам которых будет списываться/начисляться вариационка.

Например, при закрытии торгов 9 февраля акция «ЛУКойла» на ММВБ стоила 2153 рубля, а фьючерс на акцию «ЛУКойла» в FORTS с исполнением 15 марта - 2173 рубля. Прибыль от проведения такой операции составит 20 рублей на акцию (200 рублей на 1 контракт), или около 8% годовых.

По расчетам ИФК «Солид», расходы на проведение этой операции будут складываться:

Из биржевой и брокерской комиссии для покупки 10 акций на ММВБ (один контракт в FORTS на акции «ЛУКойла» предусматривает поставку 10 бумаг): порядка 0,04% от суммы сделки - 9 рублей;

Расходов на перевод акций при поставке из НДЦ (расчетного депозитария ММВБ) в ДКК (расчетный депозитарий РТС): 1200 рублей вне зависимости от количества ценных бумаг по мосту НДЦ-ДКК. Сюда же стоит отнести уплату 56 рублей ДКК и 28 рублей ИФК «Солид» - итого 1284 рубля;

Биржевой и брокерской комиссии для продажи одного контракта в FORTS: 3 рубля.

Таким образом, только для покрытия этих расходов необходимо купить 70 акций «ЛУКойла» на ММВБ и продать 7 контрактов в FORTS.

Получать прибыль можно не только тогда, когда фондовые рынки бурно растут. Очень многие спекулянты сколотили свое состояние именно в периоды спадов. Вспомним хотя бы "гуру" финансового рынка Джорджа Сороса: в 1992 году он заработал более $1 млрд на падении британского фунта. Не все мы Соросы, но каждый из нас хочет свой миллиард.

Открываем «шорты»

Основной и, пожалуй, единственный способ успешной работы на падающем рынке — открытие коротких позиций, или «шортов» , рассказывает Виктор Романовский, директор Учебного центра ФГ БКС.

«Зашортить» — значит продать то, чем вы не владеете, и получить на этом прибыль . На первый взгляд такая операция может показаться странной, но на деле все гораздо проще. Допустим, вы понимаете, что в ближайшее время рынок будет идти вниз, а акции — дешеветь. Поэтому вы берете взаймы у брокера , например, 1000 акций Газпрома и продаете их на рынке по 150 рублей за штуку, то есть за 150 тыс. рублей пакет. Этот займ происходит автоматически, когда вы выставляете в торговом терминале соответствующую заявку. После этого вы наблюдаете, как падает цена, и в какой-то момент покупаете те же акции Газпрома по более низкой цене, например, по 140 рублей за штуку, то есть за 140 тыс. рублей. Возвращаете долг брокеру, то есть отдаете ему эти акции (что тоже происходит автоматически), а ваша прибыль составляет 10 тыс. рублей. Так вы зарабатываете на падении акций.

Не забываем про «стоп-лосс»!

Схема проста, но в ней есть немало подводных камней, и работать с «шортами» надо очень аккуратно . Виктор Романовский рекомендует перед открытием «шорта» составить торговый план :
- четко определите момент входа в позицию, то есть цену, по которой вы продадите взятые взаймы акции;
- так же четко определите для себя момент закрытия позиции с прибылью и с убытком.

Страх и надежда — два недруга любого спекулянта : страх, что рынок развернется и мы заработаем меньше, и надежда, что наши убытки компенсируются этим же самым разворотом завтра. Первое заставляет нас рано фиксировать прибыль, второе — бездумно наращивать убытки. Понятно, что второе — куда страшнее, поэтому открытие «шорта» должно непременно сопровождаться выставлением «стоп-лоссов». В нашем торговом плане должно быть четко прописано, насколько вопреки нашим «медвежьим» ожиданиям должна подорожать акция, чтобы мы закрыли позицию с убытком.

В целом такой же стратегии надо придерживаться и при открытии длинных позиций («лонгов»). Но есть одна существенная разница: если вы купили акции на свои деньги, а рынок пошел вниз, всегда можно философски подойти к вопросу и, так сказать, переквалифицироваться в долгосрочного инвестора. Если же вы продали заемные акции, а рынок пошел вверх, пытаться «пересидеть» период роста в «шортах» недопустимо . Поэтому короткие позиции определенно не подходят для долгосрочных инвесторов. Иногда, при длительном падении рынка и при условии четкого соблюдения трейдерской дисциплины, правил управления капиталом и собственного торгового плана, шорт можно удерживать среднесрочно, до нескольких месяцев, отмечает Виктор Романовский. Но держать шорт год и более неприемлемо: глобальный тренд нашего рынка носит повышательный характер. Не стоит упускать и такой момент: за перенос короткой позиции на следующий день брокер берет комиссию, поэтому за столь длительный период удержания маржинальной позиции накопится уже приличный размер комиссии, который может "съесть" значительную часть прибыли.

Что можно одолжить у брокера?

Если же вы решили открыть «шорт», составили торговый план, определили «стоп-лосс», то вам еще нужно знать такой момент: «зашортить» можно только маржинальные бумаги — то есть высоколиквидные, как правило, «голубые фишки». Любой инвестор может получить у брокера заемные акции на сумму, равную размеру собственного капитала: если у вас 100 тыс. рублей на счету, то вы и получите от брокера акций взаймы на эту сумму.

Продавать можно не только акции, но и использовать фьючерсы . Это позволит сделать ставку на падение не только акций (почти на все российские «фишки» есть фьючерсы), но и на падение металлов, валют и индексов. Считаете, что индекс РТС будет падать? Продавайте фьючерс.

Разумеется, при работе на фондовом рынке есть определенные риски, но разумный и взвешенный подход с грамотным использованием риск- и money-менеджмента вместе с фундаментальным и техническим анализом делают такие операции не рискованнее обычной покупки бумаг/производных. Только не забывайте использовать «стоп-лоссы»!

В качестве примера последних дней: продажа фьючерса на золото 21 сентября по $1800 и покупка его обратно 28 сентября по $1650, принесла бы прибыль около 4500 руб. при затратах в 2 рубля за проведение операции. При этом для продажи 1 контракта потребовалось бы иметь около 6 тыс. рублей на счету.

БКС Экспресс

Многие спекулянты оччень не любят фьючерсы. Даже Элвис Марламов, директор красноярского филиала Финама советует клиентам не иметь дел с фьючерсами на акции и индексы: “категорически не рекомендуем покупать-продавать контракты на акции и индексы, это ведет к потере счета”.

А ведь фьючерсы – для спекулянтов довольно удобный инструмент.

Фьючерсы для большинства трэйдеров, особенно начинающих, не слишком понятны. Действительно, теоретически понять, как они работают, непросто. Какие-то там контракты заключаются, обязательства какие-то на поставку товара, какое-то гарантийное обеспечение… Непонятно. Надо разбираться.

Но на практике вся эта контрактная основа не столь важна. Фьючерсы торгуются точно так же, как и базовый актив, больших спрэдов между акцией и фьючерсом на акцию не бывает. Тому есть вполне понятное объяснение. Цены выравнивают арбитражеры. Если есть большой спрэд, то тогда вы можете просто зашортить то, что дороже и купить в том же объеме то, что дешевле. Когда спрэд уменьшится – закрываем сделки, фиксируем фактически безрисковую прибыль. Почему спрэд уменьшится? Даже если он не уменьшится в краткосрочном периоде (за минуты, часы, дни), то всё равно в конце концов он уменьшится до нуля, когда наступит дата исполнения контрактов (дата экспирации). Думаю, это всё предельно понятно. Поэтому усилиями толпы арбитражеров спрэд поддерживается в очень узком диапазоне.

А раз акции и фьючерсы торгуются синхронно, то значит можно спекулировать как акцией, так и фьючерсом на нее с одинаковой эффективностью.

Какие есть преимущества у фьючерсов?

Во-первых, по фьючерсам банально меньше комиссии получаются. Скажем, в Финаме на базовом тарифе комиссия при купле/продаже акций, если не ошибаюсь, – 0,04% от сделки (0,01% идет бирже, 0,03% - брокеру), причем минимальная комиссия с одной сделки – 41,3 рубля с НДС (35 без НДС).

А на фьючерсах суммарная комиссия брокера и биржи получается менее 5 рублей за контракт (в зависимости от типа контракта). То есть, при небольших сделках получаем размер комиссии на порядок меньше. В процентном отношении это также существенно меньше, чем на акциях.

Во-вторых, на фьючерсах больше допустимое плечо. Для контрактов на акции – это обычно 1:5, для контрактов на индекс РТС, на доллар, евро, золото, серебро – существенно выше. Торговать с таким плечом очень рискованно, но это уже ваше личное дело, если у вас риск-менеджмент хорош, то можете воспользоваться этими возможностями.

В-третьих, нет ограничений на шорты. Как известно, на фондовой площадке ММВБ сейчас правила запрещают открывать шорты по цене менее чем цена открытия минус 3%. На фьючерсах таких ограничений нет.

Кроме того, не все акции разрешается шортить. На фьючерсах шортить можно всё (правда, тут неуместно понятие шорта как “продажа без покрытия”, но суть всё равно та же – можно зарабатывать на падении рынка).

Минусов вижу только два.

Во-первых, мало ликвидных фьючерсов на акции у нас торгуется. Пожалуй, это только фьючерсы на около десятка наиболее ликвидных акций вроде сбербанка, газпрома, лукойла.

Во-вторых, стоп-приказы на фьючерсах ставить нежелательно и даже опасно. Т.к. ликвидность маленькая, то велика вероятность случайного срабатывания стопов. Скажем, чтобы в вечернюю сессию пробить ваш стоп, достаточно купить всего лишь десяток-другой контрактов. Цена конечно сразу вернется обратно усилиями арбитражеров, но вы уже будете вне рынка.

Это конечно минус, но в принципе каким-то категориям трэйдеров жить это не мешает. Моя торговая стартегия, например, не предусматривает установку стопов, потому что держу позиции достаточно долго. Так что многие бумаги я торгую на фьючерсах, так дешевле получается, да и плечо можно побольше ставить.

Ах, забыл еще про дивиденды:) Купив акцию, вы получите дивиденды, если будете владеть ей на момент закрытия реестра. Но дивиденды в России как правило настолько малы, что спекулянты не принимают их в расчет.